經(jīng)常有人問(wèn)我，匯率走勢(shì)怎么預(yù)測(cè)，接下來(lái)美元兌人民幣匯率是漲還是跌。我們國(guó)家的加息，就是增加存款利息。不過(guò)在號(hào)稱(chēng)自由平等的美國(guó)，除了非常時(shí)期，通過(guò)行政手段直接干預(yù)市場(chǎng)的行為是受到批評(píng)的。其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息是指提高聯(lián)邦基金利率，簡(jiǎn)而言之，該利率是美國(guó)銀行和銀行之間互相借錢(qián)時(shí)的利率。本次提高0.25%后，將該利率目標(biāo)區(qū)間提高至0.25%—0.5%。如果這一利率升高，銀行在給企業(yè)或個(gè)人放貸時(shí)的利率也水漲船高，此舉可以減少貨幣供給量，降低通脹，從而給經(jīng)濟(jì)降溫。反之，如果降息，銀行放貸的利率就會(huì)降低，借錢(qián)成本更低，將刺激企業(yè)和個(gè)人貸款，一般來(lái)講，整體經(jīng)濟(jì)得到刺激，變得更加活躍。
美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)調(diào)節(jié)這一利率來(lái)達(dá)到一個(gè)目的——保持美國(guó)最大限度的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)降息，向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性資金，刺激經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)加息，減少貨幣供應(yīng)，降低通脹，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。美國(guó)在2008年金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，美聯(lián)儲(chǔ)為了增加貨幣供應(yīng)，提振經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)一度降息至0-0.25%。這一超低利率維持了七年。2015年底美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始一輪長(zhǎng)達(dá)三年的加息通道，連續(xù)加息九次。
可能你覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)加息，就是提高存款利息。談到利息，我們首先想到的是銀行。商業(yè)銀行在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不管是因?yàn)榉刨J或者大額支取，常會(huì)遇到暫時(shí)性的流動(dòng)性短缺。流動(dòng)資金不夠了怎么辦？找手頭有富余資金的銀行借錢(qián)，支付一定的利息就可以了。這個(gè)利率，中國(guó)叫做銀行間同業(yè)拆借利率，在美國(guó)叫做聯(lián)邦基金利率（Federal funds rate）。聯(lián)邦基金利率是最重要的短期利率，能很大程度上決定官方貼現(xiàn)率、商業(yè)銀行存貸利率等各項(xiàng)參數(shù)。不過(guò)要記住，這是銀行和銀行之間商量的事情，央行是不能輕易插手的。所以美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)置的是聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間（Target range for the federal funds rate）。
上圖中的FOMC是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（Federal Open Market Committee），由政府和美聯(lián)儲(chǔ)銀行的12名委員組成，他們每6周在華盛頓開(kāi)一次會(huì)（議息會(huì)議），做出關(guān)于利率的決策。在2018年六月份的聲明中，FOMC宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.75%~2%。不是說(shuō)拆借是銀行之前的事情嗎？你美聯(lián)儲(chǔ)光喊出一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，關(guān)我銀行什么事？要知道，美聯(lián)儲(chǔ)是能以一己之力影響（搞亂）全球經(jīng)濟(jì)的狠角色，還收拾不了國(guó)內(nèi)的幾家商業(yè)銀行？蜘蛛俠Peter Parker的叔叔在臨死前告訴他，能力越大，責(zé)任越大。美聯(lián)儲(chǔ)也一樣。作為世界第一強(qiáng)國(guó)的中央銀行，它的重要職責(zé)是利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)和穩(wěn)定金融市場(chǎng)。常規(guī)的貨幣政策工具有三種：存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這里提到的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即美聯(lián)儲(chǔ)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券（一般是美國(guó)國(guó)債）的做法。當(dāng)宣布聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售國(guó)債換取美元，大量資金回到央行，市場(chǎng)上的貨幣總量減少。貨幣總量的減少導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)的資金流動(dòng)性開(kāi)始緊張。這個(gè)時(shí)候再有其他銀行來(lái)借錢(qián)，借款利率（聯(lián)邦基金利率）會(huì)自然提高，因?yàn)榈刂骷乙矝](méi)有余糧了。所以說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)只需要控制拋售國(guó)債的力度，就可以將利率穩(wěn)定在它制定的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。
從上圖中可以看到，美國(guó)進(jìn)入加息周期后，由于國(guó)債被持續(xù)拋售，導(dǎo)致其價(jià)格走低，收益率升高。需要降息的話(huà)，反向操作即可。事實(shí)上美國(guó)面臨1981年來(lái)最嚴(yán)重通脹！美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”：加息至中性利率無(wú)法抑制通脹。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日點(diǎn)陣圖很激進(jìn)地預(yù)示，2022年美聯(lián)儲(chǔ)可能要加息7次。
圖里的橫軸是年份，縱軸是利率。然后圖里一個(gè)小點(diǎn)落在哪個(gè)利率區(qū)間，代表一名美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為該年份結(jié)束的時(shí)候利率應(yīng)該在哪個(gè)區(qū)間。比如圖里1.75%~2%的利率區(qū)間里有5個(gè)圓點(diǎn)，代表5名美聯(lián)儲(chǔ)官員支持年底把利率加到這個(gè)區(qū)間。從圖中可以看出，只有4名美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為年底利率應(yīng)該低于1.75%。這份點(diǎn)陣圖預(yù)示著，美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息7次。隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)倒掛是大概率的事情。而國(guó)債收益率倒掛，是明確的經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)。
美聯(lián)儲(chǔ)想要連續(xù)大幅度加息，美債市場(chǎng)就會(huì)面臨很大的崩盤(pán)壓力，這會(huì)嚴(yán)重動(dòng)搖美國(guó)金融市場(chǎng)。所以，美國(guó)需要在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的過(guò)程里，不斷在全球范圍內(nèi)拱火搞事情。從這個(gè)角度看，我認(rèn)為我們不應(yīng)該低估美聯(lián)儲(chǔ)加息的決心，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)并不是基于經(jīng)濟(jì)因素去加息，而是奔著收割去加息。我認(rèn)為美國(guó)當(dāng)前的收割掠奪套路，最大的死穴就在美債市場(chǎng)。一旦美國(guó)找不到足夠的避險(xiǎn)資金來(lái)替代美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)接盤(pán)俠，美債市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)大幅度崩跌。這會(huì)導(dǎo)致美債信譽(yù)嚴(yán)重受損，進(jìn)而徹底動(dòng)搖美元霸權(quán)的根基。
如果美元霸權(quán)不復(fù)存在了，那么美國(guó)自然就沒(méi)有能力去收割其他國(guó)家。在這次俄烏沖突里，我們應(yīng)該清醒地認(rèn)知到一個(gè)問(wèn)題，過(guò)度依賴(lài)美元，是很危險(xiǎn)的事情。我們還是應(yīng)該盡快推行去美元化。最近沙特已經(jīng)開(kāi)始說(shuō)考慮用人民幣結(jié)算。希望美國(guó)這些舉措能加速人民幣國(guó)際化。
時(shí)勢(shì)造英雄，英雄亦造時(shí)勢(shì)。---梁?jiǎn)⒊?/section>
